【研究报告内容摘要】
事件:
2020年 2月 18日,据路透社报道,特斯拉与宁德时代商讨在中国工厂使用宁德时代无钴电池的事宜。如果该谈判最终落地,将是特斯拉首次将磷酸铁锂电池用于产品线,在就近采购电池的同时,也能至少降低 10%的生产成本。
点 评: :
特斯拉加快无钴 化 进程,成本下降有望提速 成本下降有望提速2019年特斯拉以 36.78万辆的销量稳居全球新能源汽车排行榜首,其在市场上具备强大竞争优势的的原因之一就是对于动力电池相关技术的深入理解。
从早期的 modes 车型到目前的明星车型 mode3,特斯拉能够将每款车型的钴消耗量平均降低 59%,并在 2018年成功将 mode3车型的钴含量降低至 2.8%。此次与宁德时代的谈判也是特斯拉实现电池无钴化目标中的重要一步,如果达成合作,意味着磷酸铁锂电池将首度进入特斯拉的生产线。相比三元电池,磷酸铁锂电池具有成本低、安全性能好、循环寿命长等诸多优点。
根据 ggii 数据,目前磷酸铁锂电池系统成本为 0.85~0.95元/wh 低于三元电池的 0.95~1.05元/wh,因此相比传统的 nca/ncm 三元锂电池,磷酸铁锂电池的生产成本有望“下浮超过两位数百分比”。电池系统成本占电动汽车成本的 40%以上,如果磷酸铁锂电池顺利进入特斯拉生产线,有望进一步降低相关车型成本,特别是提高特斯拉在低成本车型方面的竞争力,巩固其新能源汽车龙头地位。
宁德时代技术创新实现突破,磷酸铁锂电池提升明显 技术创新实现突破,磷酸铁锂电池提升明显目前磷酸铁锂电池唯一的缺点就是能量密度不足,很难满足乘用车高能量密度高续航里程的需求,因此主要用于对续航里程要求不高的中低端乘用车型及电池体积相对较大的客车车型。2019年新能源汽车安全问题频发,龙头企业加快对磷酸铁锂电池的技术升级来弥补其能量密度不足的问题。宁德时代ctp 技术使电池包体积利用率提高了 15%-20%,零部件数量减少 40%,能量密度提升了 10%-15%。另一家头部企业比亚迪也通过在系统层面进行创新,其开发的刀片电池技术可以将磷酸铁锂电池的体积密度提高 50%以上。
随着新能源补贴逐步退坡,磷酸铁锂电池的市场份额有望进一步提升,而乘用车等高续航要求车型的快速发展又对电池性能提出了更高的要求,目前头部企业开始在磷酸铁锂电池方面展开技术竞争,将会进一步提高行业技术壁垒并加快企业的优胜劣汰。
成本压力改变技术趋势,铁锂中短期复苏确立近年随着国内新能源补贴门槛的提升及市场对于提升新能源汽车续航里程的要求,磷酸铁锂电池市场占比一直呈现逐年递减的趋势,从2016年的72.07%下滑至 2019年的 32.03%,应用领域也集中于客车、部分乘用及专用车型。
2019年国内补贴退坡幅度超过 50%,给整个新能源汽车行业尤其是中小车企带来前所未有的成本压力。随着新包覆工艺、ctp 方案、标准模组、相关零部件优化以及成本继续下降,磷酸铁锂电池低成本、高安全性等优势进一步凸显,使其在后补贴时代乘用车领域将被重新使用。2019年以来,乘用车企业开发的磷酸铁锂车型进入公告数量明显增多,主要应用于江淮、东风、长城、奇瑞、北汽等车型。此次随着特斯拉与积洽谈磷酸铁锂电池在国内车型的应用,我们判断磷酸铁锂电池短期内复苏的趋势基本确立。截至目前谈判仍未落地,且磷酸铁锂电池在特斯拉国内车型具体应用情形无法判断,未来动力电池长期技术趋势有待观察。但可以确定磷酸铁锂电池凭借成本优势和技术创新驱动将和三元电池将在中短期内共同成为新能源汽车的动力来源。
投资策略随着新能源汽车行业的成本压力增大及 ctp 方案对磷酸铁锂电池系统能量密度的优化,我们看好中短期内磷酸铁锂电池技术路线的复苏趋势。建议关注具备磷酸铁锂电池技术积累深厚,创新研发能力较强的动力电池公司,如宁德时代(300750)、国轩高科(002074)、亿纬锂能(300014);以及下游客户优质,市场占比较高的正极材料公司,如德方纳米(300769)、天赐材料(002709)、中国宝安(000009)。
风险提示:磷酸铁锂电池能量密度提升不及预期;新能源汽车销量不及预期;
三元材料技术迭代超预期

---