【研究报告内容摘要】
事件:公司控股股东转让5%股权
公司控股股东完美世界控股集团有限公司(下称集团公司)与北京东富锐进投资管理中心(有限合伙)(下称东富锐进)于2020年6月12日签署了《股份转让协议》,集团公司以协议转让的方式向东富锐进转让其所持的占公司总股本5%的股份,对应公司无限售流通股6466.39万,转让价格为本协议签署日前一交易日公司收盘价的90%,转让价款共计人民币28.71亿元。
股权变动后股东结构未有巨大变动,取得价款将帮助降低股票质押比例
本次权益变动后,集团公司仍持有公司3.4亿股,占公司总股本的26.29%,仍为公司控股股东。根据公司公告还,本次协议转让取得的价款将主要用于偿还集团公司等的股票质押借款及相关利息,进一步降低股票质押比例。
受国资背景资金认可,公司未来发展可期
根据天眼查数据,东富锐进为有限合伙制公司,合伙人为中国东方资产管理股份有限公司和北京东富汇通投资管理中心(有限合伙),东方资产为财政部控股79.5%的大型国有资产管理公司,而东富汇通也同样为财政部通过东方资产间接持股的公司,可以看出,东富锐进具有较强的国资背景。我们认为,此次有国资背景资金入股公司股东5%的股份,显示了当前时间点公司发展受到的认可度较高且游戏板块投资愈发趋于主流。
行业景气度高,公司二季度或保持较高业绩增速
行业景气度在二季度仍然保持了较高水平,根据伽马数据,5月手游市场规模环比增长近12%,增长率重回两位数。公司的《完美世界》q2以来在appstore游戏(免费)榜上长期一度冲上前50,《新笑傲江湖》在appstore角色扮演(免费)榜上长期保持前50,排名一度高达前10,流水可期。《新神魔大陆》和《战神遗迹》有望q3上线,预计将为公司贡献较大流水增量。
看好公司互联网平台建设与游戏业务快速增长,上调至“强烈推荐”评级
公司收到国资背景资金认可,且q3还有两款确定性较高的新游上线,我们预计2020-2022年公司净利润分别为24.55亿元、28.83亿元、32.83亿元,同比增长63.3%、17.5%,13.9%,对应eps分别为1.9/2.23/2.54元,当前股价对应2020年-2022年pe分别为27/23/20倍,上调至“强烈推荐”评级。
风险提示:上线游戏进度与质量不及预期风险,政策管控风险等。

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